医药生物行业2012年10月月报:震荡之中稳健方为上策
震荡之中稳健方为上策。9月份医药板块延续了其防御性强,进攻不足的特点,虽然单月板块涨幅依然有1.67%,但跑输沪深300成分2.33个百分点,其在大消费概念中表现亦是中规中矩,弱于食品饮料、零售等行业,我们仍旧延续上月观点,在未来大盘走势仍不明朗的前提下,医药板块依然是一种稳健的选择。
9月末医药板块相对沪深300的估值溢价仍然高达218%,未来仍面临较大的估值回调压力,因此我们建议避开前期涨幅较大的小盘股和题材股,选择盈利稳定的龙头企业。
医药制造业8月销售收入增速回暖,利润增速持续下滑。8月份行业数据继续回暖,销售收入同比增速回升1.42个百分点。受困于原材料价格上涨,及期间费用率的提高,行业连续两个月利润率低于9%的水平。我们预计4季度企业为了完成全年的销售目标,将会进一步加大销售力度,行业依然会保持销售收入增速不断提高,但利润增速弱于收入增速的趋势,整体利润率维持在9%左右。
维持医药板块评级?看好?,稳中求胜。我们建议采取稳健的投资策略,关注拥有独家品种,业绩稳定的中药龙头股(同仁堂、天士力)以及受益于新医改支付方式及招标模式变革的化药企业(信立泰,华润双鹤)。
10月组合:天士力、同仁堂、信立泰、华润双鹤。9月组合(天士力、利德曼、太安堂、博晖创新)收益率-1.23%,8月组合(天士力、同仁堂、上海凯宝、康缘药业)收益率4.76%,分别高于行业指数-2.90、3.0个百分点。
风险提示:大盘进一步调整带来医药板块的补跌风险;新一轮基药招标价格过低